Tuesday, October 19, 2010

Is Belgium next?

Βy Susanne Mundschenk and Raphael Cottin*
Eurointelligence, 15-10-2010

''For four months Belgium has been without a government, its public debt is approaching 100% of GDP and the spread of Belgian 10-year bonds over the German benchmark is today three times as high as at the beginning of this year. Is Belgium the next country with a sovereign debt crisis?

So far the country has managed to stay off the radar screens of most international investors, who focus on Greece, Ireland, Spain and Portugal. But that may change if the political crisis – which has been going on for more than two years - is not resolved soon.

At the June general elections, the separatist NVA emerged as the strongest party in Flanders, while in French-speaking Wallonia, the Socialists came out first. In the ensuing coalition negotiations, the N-VA has chosen to get a federal reform agreed first before building a government, in a complex bargaining process between the seven parties that currently participate in the negotiation talks. The result is a political stalemate that risks paralysing the political system for months.

It helps to think about Belgium's economic future using four different scenarios. The first scenario, the status quo, is not very likely, perhaps surprisingly. Under that scenario, there would be no further devolution of power from the centre to the regions. So much political capital is tied up in the constitutional reform process that the leading parties in both Flanders and Wallonia could not turn their back on it.

If there were new elections now, the N-VA would receive more votes in Flanders than it did in June, according to latest opinion polls. The same seems to be true for the Socialists in Wallonia. New elections would lead Belgium further down the road of separatism.

Under the second scenario, the parties would agree on a minimal degree of devolution to the regions. Under a previously negotiated conditional deal, a total of €15.8bn in expenditures would be transferred to the regions. The critical part is the regional share in tax revenues. A minimal scenario would be on the line of the Socialists' maximal concession of 10% of tax revenues to be transferred to the regions.

Under scenario three, the expenditure share would be the same, but the scale of the income tax transfer would be significantly larger – more in line with the N-VA demand of a 50% transfer.

What would be the implications for public debt and the overall deficit in both devolution scenarios?

These questions have hardly ever been addressed in these negotiations today. The problem is that both devolution scenarios are essentially unsustainable. Depending on the chosen scenario, either the federal state or the regional administrations will at some point in time be short of resources to cover their expenses.

Under scenario two, the federal state budget might be better off to service the debt and to provide social security, but the regions' revenue share will be too small to cover for the new list of responsibilities.

Under scenario three, the federal state might no longer be able to finance its remaining duties, namely to service Belgian debt and to provide social security for its citizens. The outlook for public debt is not promising either. The public debt-to-GDP ratio might stabilise under scenario two but is likely to rise continuously under scenario three. These deteriorations would be the more pronounced if economic growth is lower, and the real interest rate higher, than forecast.

Scenario four is the breakup of the country. It is hard to see how the parties could agree on the complete breakup as long as all parties still have an interest in keeping the state and public opinion continues to have no appetite for such an extreme scenario. But the political climate is highly sensitive, so that such a scenario, as irrational as it may be, cannot be excluded either.

A breakup can never be the outcome of a friendly agreement between the regions, and is only thinkable with some kind of external mediator. If there were an agreement of a breakup, it would obviously include the delegation of all spending and taxing powers to the regions. Less clear is what will happen to the legacy of outstanding debts, including the hidden debt in social security. Here some key issues will have to be agreed upon on how to share the burden.

Another interesting question is whether Belgium, as we know it, will cease to exist or continue to exist under a different territorial definition. The latter would mean that one or two regions split apart and form a new state instead. The Francophones recently suggested that Wallonia and Brussels should form a new Belgium, leaving the Flemish to decide whether or not they want to split apart. The Flemish, of course, lay claim to Brussels as well.

Whatever the eventual outcome, it will be preceded by political instability. In the meantime, borrowing costs will rise, thus exasperating the negative debt dynamics of high real interest rates and low economic growth.

Whether Belgium is next to succumb to a debt crisis will depend on which scenario the Belgians end up choosing. All of the devolution scenarios come with a large political cost, a large financial cost, or both.''

*Susanne Mundschenk is Executive Director of Eurointelligence ASBL. Raphael Cottin is a research associate of Eurointeligence.


  1. Στροφή στη στήριξη της εργασίας και όχι στην επιδότιση της ανεργίας.

    Σήμερα ο πρωθυπουργός ανκοίνωσε στους παραγωγικούς και κοινωνικούς φορείς της χώρας ένα πρόγαμμα μαμούθ(2,5 δισ.) ΣΤΗΡΙΞΗΣ ΤΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ.Ολοι έφυγαν απο τη συνάντηση με εγκωμιαστικά σχόλια για το πρόγραμμα.Μπράβο στο πρόεδρο του ΟΑΕΔ Κικίλια που αποφάσισε να ενεργοποιήσει "κοιμώμενους" κοινοτικούς πόρους 3 δισ. περίπου.Ο Κικίλιας είναι ένας απο τους πιό ταλαντούχους διοικητές δημοσίου οργανισμού.

  2. Η Περιφερειοποίηση της Ευρώπης, που βρίσκεται στη καρδιά του καταστατικού χάρτη της ΕΕ, διευκολύνει τις αποσχιστικές τάσεις.Οσον αφορά τα κρατικά, αλλά και τα ιδιωτικά και τα Ασφαλιστικά και τα επιχειρηματικά χρέη,που είναι τεράστια σε Ευρώπη και Αμερική, είναι αυτά που έγιναν υπερκέρδη σε ωρισμένα κράτη και πάμπολλους ιδιώτες μέσα απο ένα αδιαφανές και βίαιο σύστημα αναδιανομής που έγινε τα τελευταία 30 χρόνια.

  3. H βίαια αναδιανομή δημιούργησε "αόρατες" οικονομικές Αυτοκρατορίες κρυμμένες πίσω απο διάφορα κακόηχα ονόματα "funds" που αυτοαποκαλούνται "ελεύθερη αγορά".Είναι μια επικίνδυνη για την Εθνική Ανεξαρτησία των Εθνικών κρατών εξέλιξη που προέκυψε απο την άφρονη λατρεία της θεότητας της Αγοράς.Και άντε τώρα να ξεμπλέξουμε από αυτούς που μας συμβουλεύουν πώς θα μας δανείσουν τα χρήματα που μας άρπαξαν απο την "αναδιανομή",στην οποία συμμετείχαμε "εθελοντικά".

  4. Μπράβο που έπραξε το αυτονόητο?
    Γι' αυτό είναι ταλαντούχος?
    Και γιατί δεν το έπραττε τόσο καιρό?

  5. Αυτό λέω και γώ.Γιατί δεν το έκανε πριν γίνει διοικητής του ΟΑΕΔ; Χρειαζόταν να γίνει διοικητής, δηλαδή, για να το κάνει;
    Kαι γιατί να κάνει το αυτονόητο όταν θα μπορούσε κάλλιστα να κάνει το αδιανόητο, που κάνανε όλοι οι προηγούμενοι;
    Αναπάντητα ερωτήματα ser.

  6. οχι normad
    γιατι δεν το εκανε απο την 1η μέρα που έγινε διοικητής

    Σε τελικη ανάλυση αυτή είναι η δουλειά του

  7. «Δεν θα υπάρξει νέα επιβάρυνση μισθωτών και συνταξιούχων» (skai.gr, 20/10):


    "...Ο κ. Παπακωνσταντίνου... Χαρακτήρισε "υποθετικού χαρακτήρα" τις δηλώσεις Ρεν... εξέφρασε τη βεβαιότητα ότι οι αγορές αναγνωρίζουν την πρόοδο που έχει κάνει η Ελλάδα..."
    "...Σύμφωνα με τον κύριο Ρεν ο έλεγχος της Eurostat στα οικονομικά στοιχεία της Ελλάδας είναι πιθανόν να μην ολοκληρωθεί πριν από τις 22 Οκτωβρίου αλλά να παραταθεί ως τις 15 Νοεμβρίου..."

    Το σύμπαν ολόκληρο έχει μπει σε pause mode. Όλα έχουν πάρει αναβολή για αμέσως μετά τις εκλογές.

  8. "Το σύμπαν ολόκληρο έχει μπει σε pause mode"

    Εχουμε τρείς ολόκληρες βδομάδες να μετανοήσουμε.Αλλοιώς το σύμπαν ολόκληρο θα ανοίξει τις πύρινες γλώσσες του και θα μας καταπιεί.

  9. "Όλα έχουν πάρει αναβολή για αμέσως μετά τις εκλογές"

    Ολοι ζούμε το μαρτύριο της προσωρινής αναστολής μιας θανατικής καταδίκης που θα μας επιβληθεί αμέσως μετά τις εκλογές.Εκτός εάν,jAGA,μας κάνεις τη χάρη και μας αποκαλύψεις τί θα ψηφίσεις εσύ για να το κάνουμε και μείς για να γλυτώσουμε.Κάνε μας τη χάρη.Λυπήσου μας σε παρακαλώ.

  10. @Normad:

    "...Εκτός εάν,jAGA,μας κάνεις τη χάρη και μας αποκαλύψεις τί θα ψηφίσεις εσύ για να το κάνουμε και μείς για να γλυτώσουμε.Κάνε μας τη χάρη.Λυπήσου μας σε παρακαλώ..."

    Περίμενε, μην αγχώνεστε, θα σας στείλουν λίστα από το κόμμα. Μόλις σώσουν και καταλήξουν στους υποψήφιους αντιπεριφερειάρχες.


  11. "Ναόμι Κλάιν: Η Ελλάδα αντιστέκεται στις τεχνικές του σοκ" (TVXS, 20/10):


    (όπως έχω επισημάνει και εγώ εδώ και μήνες)

    "Βίαια επεισόδια κατά την 6η Εθνική απεργία στη Γαλλία" (TVXS, 19/10):


    Σα δεν ντρέπονται λίγο, οι ανεγκέφαλοι, που κάνουν κακό στον τουρισμό τους και στην εικόνα της χώρας τους στις Αγορές. Δεν βλέπουν εμάς που καθόμαστε και τους ανεχόμαστε χωρίς να βγάζουμε τσιμουδιά; Ας είναι καλά η ΓΣΕΕ:


  12. Σχόλιο που είχα κάνει εδώ πριν πάνω από 6 μήνες (8/2/2010), πριν ακόμα μπούμε στο ΔΝΤ:

    "Γιατί η κρίση μας κάνει καλό;" (G700, 7/2):

    Και κάτι άλλο σχετικό: "The Shock Doctrine" της Naomi Klein. Το έγραψε για τους νέους "παγκόσμιους" πολέμους, με όπλα ή χρέη κρατών, και το ότι σήμερα είναι η καλύτερη μέθοδος επιβολής πολιτικών με την ελάχιστη (εγχώρια) αντίδραση:

    >> http://www.naomiklein.org/shock-doctrine/the-book

    Η παρούσα κυβέρνηση εφαρμόζει το εγχειρίδιο κατά γράμμα. Αν κρίνουμε από τις ανύπαρκτες αντιδράσεις του κόσμου, φαίνεται να δουλεύει τέλεια προς το παρόν.

  13. Αμα εσύ,jaga, διαβάζεις τσελεμεντέδες, ποιός σου φταίει.

  14. Krisi kraton krisi eyropis

    krisi = katastrofi kai dimiourgia

    sto xeri mas einai, to mellon mas einai